Từng khẳng định chưa thấy triển vọng PNJ xấu đi, quỹ 8.500 tỷ đồng nói về điều 'đáng tiếc' sau đà giảm 54% thị giá

Từng khẳng định chưa thấy triển vọng PNJ xấu đi, quỹ 8.500 tỷ đồng nói về điều 'đáng tiếc' sau đà giảm 54% thị giá Thu Huyền • 19/10/2026 - 09:29 Sau khi từng phân bổ tới 5,2% NAV vào PNJ tại quỹ MGF, VCBF đã thu hẹp đáng kể tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu này. Đến nay, PNJ chỉ còn chiếm khoảng 1% danh mục AIF, hơn 1% tại BCF và hơn 2% tại MGF. Tại buổi livestream công bố kết quả hoạt động quỹ mở quý III/2026 và triển vọng thị trường cuối năm do Công ty TNHH Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) phối hợp với VNDirect tổ chức mới đây, đại diện VCBF đã chia sẻ về chiến lược quản lý danh mục đầu tư, trong đó đề cập đến cổ phiếu PNJ của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận. Tính đến ngày 30/9, VCBF đang quản lý gần 8.505 tỷ đồng cho cả khách hàng tổ chức và cá nhân. Ông Nguyễn Triệu Vinh, Phó Giám đốc Đầu tư kiêm Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF, cho biết các quỹ thường duy trì danh mục gồm 30-35 doanh nghiệp nhằm phân tán rủi ro. Do đó, diễn biến kém tích cực của một cổ phiếu riêng lẻ, trong đó có PNJ, sẽ không tác động quá lớn đến hiệu quả chung của danh mục. Nguyễn Triệu Vinh, Phó Giám đốc Đầu tư kiêm Giám đốc Đầu tư Cổ phiếu VCBF Theo ông Vinh, VCBF kiểm soát tỷ trọng từng khoản đầu tư dựa trên tiềm năng tăng giá và mức độ rủi ro. Đầu năm nay, khi cổ phiếu PNJ tăng mạnh, khiến tỷ trọng trong danh mục các quỹ gia tăng, VCBF đã chủ động chốt lời để đưa tỷ trọng về mức phù hợp. Đối với nhịp giảm sâu của PNJ thời gian gần đây, ông Vinh cho rằng đây là diễn biến đáng tiếc. Tuy nhiên, nhờ nhiều cổ phiếu khác trong danh mục ghi nhận kết quả tích cực, ảnh hưởng từ PNJ đến các quỹ mở của VCBF được đánh giá là “không quá lớn”. Theo số liệu được ông Vinh chia sẻ tại buổi livestream, tỷ trọng PNJ hiện còn khoảng 1% tại quỹ VCBF-AIF, hơn 1% tại quỹ VCBF-BCF và hơn 2% tại quỹ VCBF-MGF. Đại diện VCBF cho biết quỹ vẫn theo dõi quá trình tái cơ cấu của PNJ và duy trì trao đổi định kỳ với ban lãnh đạo doanh nghiệp. Tuy nhiên, ông Vinh chưa thể chia sẻ thêm thông tin chi tiết tại thời điểm này vì lý do bảo mật. Trước đó, tại buổi chia sẻ ngày 16/7, ông Nguyễn Triệu Vinh cũng từng đề cập đến quan điểm của VCBF đối với khoản đầu tư vào PNJ trong bối cảnh doanh nghiệp đối mặt với nhiều biến động. Theo số liệu cập nhật đến cuối tháng 6/2026, cả bốn quỹ mở do VCBF quản lý đều nắm giữ cổ phiếu PNJ. Cụ thể, tỷ trọng PNJ trong danh mục quỹ VCBF-BCF ở mức hơn 3,4% giá trị tài sản ròng (NAV), VCBF-MGF là 5,2%, VCBF-TBF khoảng 2% và VCBF-AIF hơn 2,7%. try { if (typeof (dc2) != "undefined" && dc2 !== null) { dc2.show(); } else { document.getElementById("zone-40").remove(); } } catch (e) { } Ông Vinh cho biết VCBF đã chủ động giảm tỷ trọng PNJ từ đầu năm khi giá cổ phiếu tăng mạnh. Tuy nhiên, sau những diễn biến bất lợi tại doanh nghiệp, quỹ vẫn quyết định tiếp tục nắm giữ cổ phiếu này, trên cơ sở làm việc trực tiếp với ban lãnh đạo PNJ và tiến hành các đánh giá độc lập. Các nội dung được VCBF xem xét bao gồm dữ liệu thuế, hoạt động nhập khẩu kim cương, hệ thống cửa hàng và việc thực hiện cam kết mua lại sản phẩm của PNJ. Theo đại diện VCBF, tại thời điểm chia sẻ hồi tháng 7, quỹ chưa ghi nhận trường hợp PNJ không thực hiện cam kết mua lại sản phẩm kim cương đối với khách hàng. VCBF đánh giá sự việc chủ yếu mang tính cá nhân, có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong ngắn hạn nhưng chưa làm thay đổi triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp. “Chúng tôi chỉ bán cổ phiếu khi giá thị trường vượt đáng kể giá trị nội tại hoặc triển vọng dài hạn của doanh nghiệp thay đổi theo hướng tiêu cực. Hiện tại, chúng tôi chưa thấy điều đó xảy ra với PNJ”, ông Vinh nhấn mạnh tại thời điểm đó. PNJ đối mặt áp lực từ khoản dự phòng hàng nghìn tỷ đồng Trong khoảng thời gian từ ngày 16/7 đến nay, cổ phiếu PNJ đã giảm khoảng 54%, kéo vốn hóa thị trường xuống còn hơn 9.600 tỷ đồng. Đà giảm mạnh diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp công bố tài liệu Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) bất thường với nhiều nội dung đáng chú ý, làm dấy lên lo ngại về tình hình hoạt động và tài chính. Cụ thể, ban lãnh đạo PNJ đề xuất điều chỉnh chỉ tiêu lợi nhuận năm 2026 sang mức lỗ ròng gần 6.300 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là khoản dự phòng mua lại sản phẩm lên tới 7.071 tỷ đồng. Khoản dự phòng này được xây dựng trên giả định 80% doanh thu liên quan đến kim cương trong quá khứ có thể phát sinh nghĩa vụ mua lại sản phẩm từ khách hàng. Trong đó, PNJ đã ghi nhận 821 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm và dự kiến trích lập bổ sung khoảng 6.250 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2026. Bên cạnh khoản dự phòng lớn, PNJ cũng bổ sung tờ trình ĐHĐCĐ bất thường về phương án hoàn nhập 4.600 tỷ đồng từ Quỹ Đầu tư phát triển để cân đối nguồn vốn. Việc sử dụng nguồn lợi nhuận tích lũy nhằm bù đắp tổn thất kinh doanh có thể làm thay đổi cơ cấu vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Kế hoạch phát hành riêng lẻ của PNJ Để bổ sung nguồn lực tài chính, xử lý áp lực thanh khoản và hỗ trợ chính sách mua lại sản phẩm, PNJ trình phương án phát hành riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Khối lượng phát hành dự kiến lớn hơn tổng số cổ phiếu đang lưu hành của doanh nghiệp, ở mức 511,7 triệu đơn vị. Theo phương án được công bố, PNJ đặt mục tiêu huy động khoảng 8.000 tỷ đồng từ đợt phát hành này.