Thị trường chứng khoán: Nút thắt thanh khoản vẫn chưa được gỡ
Thị trường chứng khoán chịu áp lực bán đến từ nhà đầu tư trong nước lẫn khối ngoại khiến VN-Index liên tục điều chỉnh.
Tổng hợp từ Báo Lao Động · 14:50 17/10/2026
30 giây3 phútĐọc sâu
[Image: Thị trường chứng khoán: Nút thắt thanh khoản vẫn chưa được gỡ]
Mã trong bài:VNINDEX▲+0,45%
Thị trường chứng khoán chịu áp lực bán đến từ nhà đầu tư trong nước lẫn khối ngoại khiến VN-Index liên tục điều chỉnh.
[Image: Thị trường chứng khoán: Nút thắt thanh khoản vẫn chưa được gỡ]
Thị trường chứng khoán duy trì tình trạng thanh khoản thấp thời gian dài vừa qua. Ảnh: Bảo Chương
Thị trường chứng khoán ghi nhận tuần giảm thứ tư liên tiếp với thanh khoản tiếp tục xuống thấp. Tâm lý nhà đầu tư có phần chán nản và giao dịch nhìn chung ảm đạm, ngoại trừ một số ít cổ phiếu nhỏ, có tính đầu cơ cao tăng mạnh khi một bộ phận dòng tiền mạo hiểm tìm kiếm cơ hội ngắn hạn.
Kết thúc tuần giao dịch vừa qua, chỉ số VN-Index giảm 29,18 điểm, xuống 1.705,91 điểm và ghi nhận tuần thứ tư liên tiếp giảm, tổng cộng mất gần 110 điểm.
Thanh khoản khớp lệnh trong tuần giảm hơn 5% so với mức bình quân 20 tuần. Lũy kế cả tuần, khối lượng khớp lệnh bình quân trên sàn HOSE đạt 586 triệu cổ phiếu/phiên, giảm hơn 18% so với tuần trước, giá trị giao dịch bình quân đạt 13.228 tỉ đồng/phiên, giảm hơn 28%.
Nhìn lại diễn biến từ đầu năm 2025 đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận trạng thái phân hóa. Mức tăng trưởng của chỉ số VN-Index chủ yếu được hỗ trợ bởi đà tăng của một số cổ phiếu vốn hóa lớn, tiêu biểu là các mã thuộc hệ sinh thái Vingroup.
Số liệu chỉ ra rằng, nếu loại trừ tác động từ nhóm cổ phiếu này, tổng thể thị trường ghi nhận mức giảm khoảng 7%. Sự phân mảnh tiếp tục thể hiện qua các chỉ báo tài chính khi tổng mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường giảm từ 40% xuống 12%, và đạt 4,6% nếu bóc tách ảnh hưởng của Vingroup.
Việc dòng tiền tập trung vào một số mã dẫn dắt đã đưa định giá của các doanh nghiệp này lên mức 10 lần giá trị sổ sách. Ngược lại, nhiều doanh nghiệp duy trì nền tảng cốt lõi và đạt kỳ vọng về tăng trưởng doanh thu nhưng giá cổ phiếu đi ngang hoặc giảm, gây áp lực về hiệu suất cho các danh mục đầu tư ngắn hạn.
Trong báo cáo vừa công bố, Dragon Capital chỉ ra một thực tế bất ngờ phía sau diễn biến VN-Index. Nếu loại trừ những cổ phiếu có mức ảnh hưởng lớn như VIC, VHM, VPL, …, chỉ số VN-Index đã giảm tới 9,4% từ đầu năm, trong khi định giá P/E chỉ còn 11,4 lần, thấp hơn cả vùng đáy trong đợt biến động thuế quan tháng 4.2025, đồng thời tiến gần những vùng đáy từng xuất hiện trong năm 2020 và 2022.
Sự chênh lệch này cho thấy mức tăng của một số cổ phiếu vốn hóa lớn đã phần nào che khuất diễn biến kém tích cực của phần còn lại trên thị trường. Trong khi VN-Index nhìn chung chưa giảm quá sâu, nhiều cổ phiếu đã trải qua quá trình điều chỉnh đáng kể, đưa mặt bằng định giá xuống những vùng thấp trong lịch sử.
Tuy nhiên, nhiều quan điểm cho rằng, định giá rẻ lúc này vẫn chưa đủ. Một cổ phiếu có định giá thấp hơn mức trung bình lịch sử chưa đủ để thu hút dòng tiền trở lại nếu lợi suất kỳ vọng từ cổ phiếu vẫn chưa đủ hấp dẫn so với lợi suất của các kênh đầu tư khác.
Các chuyên gia cho rằng, thị trường không nhất thiết phải chờ mọi điều kiện vĩ mô trở nên thuận lợi để có thể đảo chiều. Dòng tiền có thể quay lại khi giá cổ phiếu đã chiết khấu đủ sâu để tạo ra mức lợi suất kỳ vọng hấp dẫn.
Hiện thanh khoản và lãi suất thị trường đã có dấu hiệu ổn định sau các biện pháp hỗ trợ của Ngân hàng Nhà nước, nhưng chi phí vốn chưa có dấu hiệu tạo đỉnh. Để xác nhận điểm đảo chiều, nhà đầu tư cần quan sát đồng thời 4 tín hiệu, gồm thanh khoản cải thiện, độ rộng thị trường mở rộng, số lượng cổ phiếu tạo đáy mới suy giảm và sự xuất hiện của các nhóm cổ phiếu dẫn dắt.
Về thanh khoản, dòng tiền chỉ được coi là quay lại khi giá trị khớp lệnh trên HOSE vượt 20.000 tỉ đồng/phiên một cách bền vững. Đáy của thị trường nên được nhìn nhận là một vùng chứ không phải một điểm, nên nhà đầu tư cần chú ý những “dấu vết” của quá trình tạo nền và tích lũy dòng tiền thay vì cố đoán chính xác đáy.
Gia Miêu
Dữ liệu trong bài
- VNINDEXChỉ số VNINDEX1.705,9▲+0,45%
Giá phiên gần nhất; cập nhật trực tiếp khi bật giá realtime.Hỏi Stockbiz về VNINDEX →
Thuật ngữ trong bài
P/E (hệ số giá trên lợi nhuận)Giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận mỗi cổ phiếu trong 4 quý gần nhất.
Vốn hóa thị trườngSố cổ phiếu lưu hành nhân với giá cổ phiếu hiện tại.
Khối ngoại mua ròng, bán ròngChênh lệch giữa giá trị nhà đầu tư nước ngoài mua và bán trong một phiên.
Thanh khoảnMức độ dễ dàng mua bán một cổ phiếu mà không làm giá biến động nhiều; thường đo bằng giá trị giao dịch.
VN-IndexChỉ số của toàn bộ cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE), tính theo vốn hóa.
Thông tin chỉ mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị đầu tư.