(ĐTCK) Đơn hàng Thu - Đông và sự phục hồi tại một số thị trường xuất khẩu đang tạo thuận lợi cho ngành dệt may trong những tháng cuối năm.
Nhu cầu khởi sắc nhưng áp lực chi phí còn lớn Sau giai đoạn chịu sức ép từ nhu cầu tiêu dùng toàn cầu suy yếu và những biến động thương mại, triển vọng ngành dệt may đang xuất hiện tín hiệu tích cực hơn. Nhu cầu tại một số thị trường xuất khẩu có dấu hiệu cải thiện, trong khi mùa cao điểm Thu - Đông được kỳ vọng thúc đẩy đơn hàng trong những tháng cuối năm. Dù vậy, sự phục hồi chưa đồng đều. Tại Mỹ, sức mua và niềm tin tiêu dùng có dấu hiệu cải thiện, nhưng doanh nghiệp dệt may Việt Nam vẫn đối mặt với bất lợi tương đối về thuế. Tại EU, nhu cầu phục hồi đi cùng áp lực cạnh tranh gia tăng khi Ấn Độ, Indonesia tiến gần hơn tới các thỏa thuận thương mại tự do (FTA) với khối này. Đồng thời, những quy định về môi trường, truy xuất nguồn gốc và phát triển bền vững ngày càng chặt chẽ. Công ty Chứng khoán Vietcombank nhận định, Mỹ tiếp tục là thị trường quan trọng của ngành dệt may Việt Nam. Mức thuế mới 12,5% theo Điều 301 của Đạo luật Thương mại năm 1974 liên quan đến lao động cưỡng bức có thể khiến hàng dệt may Việt Nam gặp bất lợi so với sản phẩm từ một số quốc gia cạnh tranh. Tuy nhiên, tác động trong ngắn hạn được đánh giá chưa quá lớn nhờ Việt Nam có lợi thế về năng lực sản xuất, chuỗi cung ứng, khả năng đáp ứng đơn hàng và thời gian giao hàng. Sức mua tại Mỹ có dấu hiệu cải thiện, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho đơn hàng dệt may trong những tháng cuối năm. Mặc dù vậy, triển vọng ngành vẫn phụ thuộc một phần vào chính sách thuế của Mỹ đối với các đối thủ cạnh tranh trực tiếp của dệt may Việt Nam như Bangladesh, Indonesia, Campuchia và Malaysia, cũng như kết quả các cuộc điều tra về dư thừa công suất sản xuất. Tại thị trường châu Âu, triển vọng được đánh giá thận trọng hơn. Các chỉ số tiêu dùng phát đi tín hiệu phục hồi, nhưng doanh nghiệp phải đáp ứng những quy định ngày càng chặt chẽ về môi trường và phát triển bền vững. Các yêu cầu liên quan đến hộ chiếu sản phẩm kỹ thuật số, trách nhiệm mở rộng của nhà sản xuất, tái chế và hạn chế tiêu hủy hàng tồn kho có thể làm tăng chi phí tuân thủ. Bên cạnh những thách thức về thị trường, chi phí đầu vào cũng gây sức ép lên ngành. Giá bông được dự báo duy trì ở mức cao do nguồn cung toàn cầu hạn chế và ảnh hưởng của thời tiết cực đoan. Giá polyester cũng chịu tác động từ giá dầu, hoạt động bảo dưỡng nhà máy tại Trung Quốc và nguồn cung thắt chặt. Trong khi đó, chi phí logistics, nhân công và đáp ứng các tiêu chuẩn môi trường, xã hội và quản trị (ESG) đều gia tăng. Nhu cầu toàn cầu phục hồi chưa đồng đều khiến doanh nghiệp khó chuyển toàn bộ phần chi phí tăng thêm vào giá bán, qua đó tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận. window.addEventListener('load', function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle != 'undefined'){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle, 'adsWeb_AdsArticleMiddle');}else{document.getElementById('adsWeb_AdsArticleMiddle').style.display = "none";} }); VGT, TNG, MSH có lợi thế, TCM và STK chịu sức ép Nhu cầu toàn cầu phục hồi chưa đồng đều khiến doanh nghiệp khó chuyển toàn bộ phần chi phí tăng thêm vào giá bán, qua đó tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận. Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2026 của một số doanh nghiệp dệt may cho thấy bức tranh tương đối tích cực, song triển vọng giữa các doanh nghiệp có sự khác biệt. Tập đoàn Dệt may Việt Nam (mã VGT) ước đạt doanh thu hợp nhất 15.501 tỷ đồng trong 9 tháng, tăng 6,8% so với cùng kỳ và hoàn thành 72,3% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt khoảng 1.470 tỷ đồng, tăng 40,7% và vượt 6,5% kế hoạch năm. Tại công ty mẹ, doanh thu ước đạt 1.598 tỷ đồng, hoàn thành 57,1% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế đạt 336,6 tỷ đồng, tăng 218,7% so với cùng kỳ và vượt 29,5% kế hoạch. VGT được kỳ vọng hưởng lợi từ nhu cầu đơn hàng Thu - Đông trong những tháng cuối năm, trong khi mảng sợi có thể được hỗ trợ bởi nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc. Bên cạnh triển vọng kinh doanh, khả năng SCIC thoái vốn cũng được thị trường quan tâm, với kỳ vọng tạo động lực tái định giá cổ phiếu khi mức định giá hiện tại được đánh giá tương đối hấp dẫn. Dù vậy, VGT nhìn nhận biên lợi nhuận giữa các đơn vị may chưa đồng đều và có xu hướng chịu sức ép. Dù doanh thu tăng, biên lợi nhuận tại nhiều đơn vị vẫn thu hẹp do áp lực về đơn giá, chi phí và hiệu quả sản xuất, nhất là với các đơn hàng nhỏ lẻ, yêu cầu cao. Tại Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại TNG (mã TNG), doanh thu tháng 9/2026 đạt 856 tỷ đồng, tăng 13,9% so với cùng kỳ. Doanh thu quý III đạt 3.228 tỷ đồng, tăng 22,6%. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 8.094 tỷ đồng, tăng 21,3% so với cùng kỳ, tương đương 85,2% mục tiêu 9.500 tỷ đồng cả năm. Trong tháng 9, lãnh đạo TNG đã làm việc với các khách hàng lớn tại Mỹ như Haddad, IFG, O5 và Columbia để trao đổi về tình hình đơn hàng, khả năng hợp tác trong năm 2027 và các năm tiếp theo. Hoạt động này nhằm củng cố quan hệ đối tác và tạo nền tảng cho tăng trưởng dài hạn. window.addEventListener('load', function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle1 != 'undefined'){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle1, 'adsWeb_AdsArticleMiddle1');}else{document.getElementById('adsWeb_AdsArticleMiddle1').style.display = "none";} }); Lượng đơn hàng đã nhận được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh cả năm của TNG. Tuy nhiên, các quy định ngày càng chặt chẽ tại EU và áp lực cạnh tranh ở Mỹ có thể hạn chế tốc độ tăng trưởng. Công ty cổ phần May Sông Hồng (mã MSH) cũng được đánh giá có triển vọng tích cực nhờ khả năng thích ứng linh hoạt với thị trường. Nhu cầu đơn hàng Thu - Đông hỗ trợ doanh thu trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn vẫn chịu sức ép khi Mỹ, thị trường chủ lực của doanh nghiệp, gia tăng bất lợi tương đối về thuế đối với hàng Việt Nam. Trong trường hợp nhu cầu từ Mỹ suy yếu, MSH có thể chuyển một phần công suất sang các đơn hàng gia công (CMT) từ khách hàng Trung Quốc. Phương án này được kỳ vọng giúp củng cố đơn hàng, duy trì biên lợi nhuận và giảm bớt áp lực từ thị trường Mỹ. Công ty Chứng khoán Shinhan dự báo, lợi nhuận gộp năm 2026 của MSH đạt 1.206 tỷ đồng, tăng 3% so với năm trước dù doanh thu có thể giảm nhẹ. Kết quả này được kỳ vọng nhờ doanh nghiệp chủ động chốt giá nguyên liệu ở mức hợp lý, kiểm soát chi phí sản xuất và tăng tỷ trọng các đơn hàng CMT có đơn giá tốt. Ở chiều ngược lại, Công ty cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công (mã TCM) và Công ty cổ phần Sợi Thế Kỷ (mã STK) được đánh giá chịu áp lực về biên lợi nhuận. Với TCM, nhu cầu tại các thị trường chủ lực ở châu Á chưa phục hồi rõ nét, trong khi chi phí đầu vào tăng tiếp tục gây sức ép lên hiệu quả kinh doanh. Đối với STK, kết quả kinh doanh quý III và triển vọng quý IV được đánh giá kém tích cực khi chi phí đầu vào duy trì ở mức cao, trong khi đầu ra còn yếu, gây sức ép lên biên lợi nhuận. Công ty Chứng khoán Mirae Asset nhận định, xung đột Mỹ - Iran kéo dài và tình trạng gián đoạn vận tải qua eo biển Hormuz có thể duy trì giá nhiên liệu ở mức cao, qua đó gây sức ép lên niềm tin tiêu dùng và nhu cầu dệt may tại các thị trường trọng điểm trong năm 2026. Trước triển vọng này, Mirae Asset hạ dự báo tổng sản lượng năm 2026 của STK xuống 32.000 tấn, từ mức 36.000 tấn trước đó. Trong đó, sản lượng tại hai nhà máy hiện hữu được điều chỉnh từ 24.000 tấn xuống 22.000 tấn; sản lượng của nhà máy Unitex giữ nguyên ở mức 12.000 tấn, tương đương khoảng 33% công suất thiết kế. window.addEventListener('load', function(){ if(typeof Web_AdsArticleMiddle2 != 'undefined'){window.CMS_BANNER.pushAds(Web_AdsArticleMiddle2, 'adsWeb_AdsArticleMiddle2');}else{document.getElementById('adsWeb_AdsArticleMiddle2').style.display = "none";} }); Mirae Asset dự báo, doanh thu STK năm 2026 đạt 1.950,4 tỷ đồng, tăng 43,9% so với năm 2025, thấp hơn mức dự báo trước đó là 2.194,2 tỷ đồng. Lợi nhuận hoạt động ước đạt 144,1 tỷ đồng, tăng 44,1%, nhưng thấp hơn đáng kể so với dự báo cũ 248,1 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 115,3 tỷ đồng, tăng 131,1%, so với mức dự báo trước đó là 198,5 tỷ đồng. Theo đó, dự báo doanh thu năm 2026 được hạ xuống 1.950,4 tỷ đồng, tăng 43,9% so với năm 2025, thấp hơn mức dự báo trước đó là 2.194,2 tỷ đồng. Lợi nhuận hoạt động ước đạt 144,1 tỷ đồng, tăng 44,1%, nhưng thấp hơn đáng kể so với dự báo cũ 248,1 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 115,3 tỷ đồng, tăng 131,1%, thấp hơn mức dự báo trước đó là 198,5 tỷ đồng. Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu dệt may thời gian qua diễn biến tích cực nhờ kỳ vọng mùa bán hàng cao điểm cuối năm, nhưng có sự phân hóa rõ nét. Dù triển vọng đơn hàng cải thiện, diễn biến cổ phiếu dệt may trong những tháng cuối năm sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào lợi thế thị trường, cơ cấu sản phẩm và khả năng kiểm soát chi phí của từng doanh nghiệp.