SSI Research cho rằng, nửa cuối năm 2026, kịch bản cơ sở VN-Index sẽ ở mức 1.920 điểm và kịch bản lạc quan có thể đạt 2.120 điểm.
Trong Báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026 với chủ đề "Xây nền – Dựng sóng", SSI Research cho rằng thị trường đang đứng trước giai đoạn tích lũy quan trọng trước khi hình thành xu hướng tăng rõ nét hơn vào những tháng cuối năm.
Theo đơn vị này, khả năng VN-Index hướng đến vùng 2.120 điểm sẽ phụ thuộc vào sự cải thiện của điều kiện tiền tệ trong nước, quá trình quay trở lại của dòng vốn ngoại cũng như những tác động tích cực từ câu chuyện nâng hạng thị trường.
Động lực từ tăng trưởng kinh tế và đầu tư công
SSI Research đánh giá nền kinh tế Việt Nam vẫn đang duy trì đà tăng trưởng tích cực, dù động lực tăng trưởng đã có sự dịch chuyển đáng kể. Thay vì phụ thuộc chủ yếu vào xuất khẩu hay tiêu dùng như các giai đoạn trước, tăng trưởng hiện được dẫn dắt nhiều hơn bởi đầu tư trong nước, phát triển hạ tầng, thu hút FDI và các cải cách thể chế.
Tổ chức này dự báo GDP cả năm 2026 có thể đạt 8,5-9%, trong đó tăng trưởng 6 tháng cuối năm ở mức gần 10%, chủ yếu nhờ giải ngân đầu tư công tăng tốc và dòng vốn FDI tiếp tục chảy mạnh vào lĩnh vực sản xuất. Riêng vốn FDI giải ngân trong 5 tháng đầu năm đạt 9,75 tỷ USD, tăng 9,6% so với cùng kỳ và là mức cao nhất trong vòng 5 năm.
Theo SSI Research, việc đầu tư công mới giải ngân khoảng 21,6% kế hoạch năm trong nửa đầu năm đồng nghĩa dư địa tăng tốc trong những tháng cuối năm còn rất lớn. Đây được xem là một trong những động lực quan trọng hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cũng như tâm lý nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.
Bên cạnh đó, áp lực lạm phát được đánh giá vẫn nằm trong tầm kiểm soát. SSI Research cho rằng lạm phát năm nay có thể tiệm cận ngưỡng 4,5%, trong khi giá dầu nhiều khả năng đã tạo đỉnh trong nửa đầu năm và sẽ hạ nhiệt dần về cuối năm. Điều này giúp giảm bớt áp lực lên chi phí đầu vào và tâm lý thị trường.
1,4 tỷ USD đợi cú hích nâng hạng
Một trong những luận điểm quan trọng của SSI Research là định giá thị trường vẫn ở mức tương đối hấp dẫn.
Theo báo cáo, VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 13 lần, tương đương trung bình 5 năm gần đây. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, P/E thị trường chỉ còn khoảng 10,3 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng lịch sử.
SSI Research cho rằng cơ hội đầu tư vẫn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền đang có xu hướng luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu thay vì rút khỏi thị trường.
Đáng chú ý, câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục được xem là một trong những chất xúc tác quan trọng nhất đối với chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn tới.
Theo SSI Research, việc FTSE Russell xác nhận nâng hạng Việt Nam lên nhóm Thị trường Mới nổi thứ cấp và dự kiến đưa vào bộ chỉ số từ tháng 9/2026 có thể thu hút khoảng 1,4 tỷ USD vốn đầu tư thụ động. Dòng vốn này chủ yếu đến từ các quỹ ETF và được giải ngân theo từng giai đoạn trong giai đoạn 2026-2027.
Con số trên tương đương khoảng một nửa giá trị bán ròng gần 65.000 tỷ đồng của nhà đầu tư nước ngoài trong 5 tháng đầu năm, cho thấy tiềm năng bù đắp đáng kể áp lực rút vốn đã kéo dài suốt thời gian qua. SSI Research cũng cho rằng câu chuyện nâng hạng hiện không chỉ dừng lại ở các tiêu chí kỹ thuật mà đang mở rộng sang vấn đề chất lượng nguồn cung hàng hóa trên thị trường, gia tăng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thúc đẩy thoái vốn nhà nước và mở rộng quy mô tài sản có thể đầu tư. Đây là những yếu tố giúp thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu.
Những rủi ro cần theo dõi
Dù giữ quan điểm tích cực, SSI Research vẫn lưu ý nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến đà tăng của thị trường.
Trước hết là mặt bằng lãi suất được dự báo duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn do áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng chưa được giải quyết triệt để. Điều này có thể tạo sức ép lên thị trường bất động sản cũng như nhu cầu tín dụng trong nền kinh tế. Bên cạnh đó, chất lượng tài sản của hệ thống ngân hàng có dấu hiệu suy giảm khi nợ xấu tăng trở lại trong quý I, trong khi dư nợ margin trên thị trường chứng khoán tiếp tục leo lên mức cao. SSI Research ước tính dư nợ margin toàn thị trường đạt khoảng 424.000 tỷ đồng vào cuối quý I, tăng gần 50% so với cùng kỳ năm trước.
Ngoài ra, tổ chức này cũng cảnh báo rủi ro đến từ sự tập trung quá lớn vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup. Theo SSI Research, diễn biến chỉ số hiện vẫn chưa phản ánh đầy đủ bức tranh tăng trưởng của toàn thị trường khi đà tăng chủ yếu tập trung ở một nhóm cổ phiếu có quy mô vốn hóa lớn.
Dẫu vậy, trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế được duy trì ở mức cao, đầu tư công tăng tốc, FDI tiếp tục đổ mạnh vào lĩnh vực sản xuất và triển vọng nâng hạng ngày càng rõ nét, SSI Research cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang sở hữu nền tảng thuận lợi để hình thành một chu kỳ tăng trưởng mới trong trung và dài hạn. Mốc 2.120 điểm của VN-Index vì vậy được xem là kịch bản khả thi nếu các điều kiện vĩ mô và dòng vốn diễn biến thuận lợi hơn kỳ vọng.
Giao Thủy